毛利率提升难掩费用提升，净利润率有所下滑。1季度毛利率为21.06%，比去年同期增加1.44个百分点，环比4季度增加0.36个百分点。公司毛利率提升主要是由于陕重汽和法士特业务收入占比有所下降，致使毛利率较高的发动机业务占比上升。期间费用率为11.26%，比去年同期增加2.43个百分点。其中销售费率为4.87%，比去年同期增加1.04个百分点，主要是由于运输费用及销售返利等增加所致。管理费率为6.48%，比去年同期增加1.46个百分点，主要是研发支出增加较多。财务费率为0.09%，比去年同期减少0.07个百分点，主要是由于本期利息收入增加较多所致。期间费用率提升致使净利率下滑至6.59%，比去年同期下滑1.93个百分点。

公司销量增速好于行业。重卡行业经过将近两年时间的去库存过程，目前经销商及整车库存均处在历史较低水平。在经济逐步转好、国三升级国四等背景下，经销商、整车厂商均有补库存的需求，补库存有望成为公司销量增长的主要动力之一。分析师认为补库存具有从下游逐步传导至上游的特性，因此公司今年销量增速好于行业的概率较大。另外公司去年二季度销量基数较低，也将成为二季度公司业绩增长的动力。

公司作为重卡零部件公司，将受益于下游需求回暖和库存回补双重拉动作用，在二季度同期基数较低的情况下，增速有望大幅增长。分析师预计公司2013年-2015年的收入增速分别为15.4%、16.5%、13.4%，净利润增速分别为33.4%、19.3%、13.7%，EPS分别为2.00元、2.38元、2.71元，维持公司“增持-A”的投资评级，12个月目标价为30元。对应PE为15倍。